全球蜂窝板业从谷底复苏 延续增长趋势

　　蜂窝板显著受益于中国大飞机项目以及民航业的高速发展。2016年~2020年，我国航空运输周转量、旅客运输量及货邮运输量将分别达到2016年的2.5、2.6和2.2倍，届时全行业将拥有4，100架飞机，比2016年增加2，475架。此期间内，我国大飞机计划也开始实施，预计累计产量将达到2，300架，按照平均每架用蜂窝板40吨计算，共需9.2万吨蜂窝板材。

　　若按20年分摊相当于每年增加蜂窝板需求4，600吨，与2015年4000吨的中国航蜂窝板消费相比，增长十分惊人。

　　蜂窝板将受益于中国核电产业大发展。蜂窝板耐高温、抗腐蚀的特性使之成为核电领域的”材料之王”，是核电凝汽器、发电机叶片的最佳选择。未来10年我国核电行业将会迎来一轮高速发展。国务院最新的《核电中长期发展规划》提出到2020年，中国争取将核电运行装机容量从目前的906.8万千瓦提高到7，000万千瓦，按照每百万千瓦用蜂窝板量140吨计算，将增加蜂窝板材需求8，530吨，按照10年计算平均每年增加850吨，与2015年1000吨的基数相比，年用量接近翻番。

　　金属蜂窝板将受益于中国军工装备升级。中国现役军机仅3，425架，远远落后于美国14，000架的水平，同时美国正在实施F-35联合攻击战斗机项目，并预计在2035年之前采购2，443架;在此背景之下中国加快对现有战斗机群的更新以及快速扩大战机数量也值得期待。美国的经验表明，随着机型的更新换代，飞机的单位用蜂窝板量不断提升，中国的军用蜂窝板材市场一触即发。

　　蜂窝板材出口将受益于国际航空业回暖及国际军事采购扩张。占全球蜂窝板材需求比重40%N50%的民用航空业景气对于蜂窝板材需求至关重要。仅波音787飞机一项就将给未来20年新增国际蜂窝板材需求6.6万吨，工程浩大的F35战斗机项目将推动美国军用蜂窝板材数量由1，000吨/年增至2，000吨/年，这些都将助推蜂窝板材出口市场快速回暖。

　　全球蜂窝板业从谷底复苏。国际蜂窝板铁价格在经历了2015年的大幅下滑之后开始强劲回升，10年至今与2015年同期相比大幅反弹127%，反映了全球蜂窝板业已经从底部开始复苏。同期，全球蜂窝板业巨头RTI和TIMET公司股价也显著走强，自低点反弹比例分别超过190%和300%。上游原料海绵蜂窝板价格也从底部5.1万元/吨缓慢爬升至当前的6.1万元/吨。保守预计2016年、2017年海绵蜂窝板均价将达到6.2、7.5万元/吨，同比上涨15%、20%。